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图表1：消除行业干扰后，标普500成分股大市值公司存在估值溢价来源：Bloomberg，中泰证券研究所1.2业绩稳健的公司具有估值溢价从业绩回报来看，业绩稳健的公司更符合价值投资的标准，事实上，这些公司也在美股中被给予了更高的估值。为了减小ROE水平高低对分析的影响，我们首先依据过去10年内公司ROE的平均值，将标普1500的成分股分为小于0%、0%~3%、3%~10%、10%~15%、15%以上共5组，并在各组中取ROE波动率最高和最低的30%组成高波动组和低波动组。图表2显示，低波动组的PE中位数持续高于高波动组。

2019年4月我国粗钢日均产量283.4万吨，4月生铁日均产量232.8万吨，4月钢材日均产量340.2万吨。4月长流程螺纹钢现金利润在千元左右，在采暖季限产结束后产量快速释放，最终致粗钢产量创天量新高。5月进入非采暖季限产阶段，唐山等地限产执行力度宽松，致高炉产能利用率持续增长态势，5月高炉产能利用率均值已经接近至去年最高水平，预计5月国内粗钢产量将再创新高。从目前产能利用率来看，后期产量增速较前期或有放缓，由于限产执行力度较弱，产量仍将保持高位运行。

其中首都机场吞吐量降幅最大，同比下降了5.9%。海口、三亚机场同比分别下降了2.1%和2%。另外福州、宁波、青岛、乌鲁木齐、昆明、杭州、哈尔滨七个机场出现吞吐量负增长情况。截至2018年底我国共有37个千万级机场。三大因素影响了千万级机场的吞吐量。首先是季节性因素。如三亚、海口、杭州、昆明机场等，都属于旅游机场，“五一”假期调整，使4月份部分市场需求延迟至5月份。

对于4年前的国寿总裁变更，时任国寿董事长的杨明生称，林岱仁在国寿此前任职副总多年，对国寿情况很熟悉，经验丰富，是总裁的不二人选。了解林岱仁的人士评价，林岱仁是一个懂市场、有想法的管理者，工作务实，也比较内敛。林岱仁担任总裁的4年多时间里，中国人寿的保费规模（原保费），由2013年的3200亿元，增至2017年的5100多亿元。按照林岱仁的预计，2018年仍将保持增长，前8月保费接近4200亿元。

这是自惠誉、标普、中诚信、联合资信之后，第5家宣布将新城系上市公司评级展望调整至“稳定”的评级机构。得益于多家评级机构上调评级，新城系融资渠道也正在逐渐放开，与此同时融资成本进一步降低。2019年12月，新城控股（601155.SH）发布公告，公司境外子公司新城环球完成在境外发行总额为3.5亿美元的无抵押固定利率债券，并获得新加坡证券交易所的原则性上市批准，票面年息为7.5%。一个月之后，新城系的再度境外融资，利率则下降了0.7个百分点。

具体而言，2018年6月中国长城资产作为项目主要牵头人之一与中国国新、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资共计9家投资者通过收购债权转股权和现金增资的方式合计持有中国中铁股份有限公司下属中铁二局集团有限公司25.32%股权、中铁三局集团有限公司29.38%股权、中铁五局集团有限公司26.98%股权、中铁八局集团有限公司23.81%股权，总投资额为115.97亿元。